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债市无惧美联储紧缩外部风企业培训前现状险评

2019-01-14 08:05:01

  □本报 张勤峰21日凌晨,美联储公布了9月货币政策声明,维持基准利率不变,并如期开启缩表计划。

  市场机构表示,美联储启动缩表,尤其是暗示年内加息计划不变,对市场情绪难免造笑语流年……一步一个脚印成一定冲击,但由于市场对缩表预期充分,初期范围也较低,这类冲击应是可控的。

  进一步看,今年海外债市收益率甚至还有所下行,往后也难以出现明显的上行,加上人民币汇率企稳、中外利差仍较大,外部因素对中国债市影响有限。

  一点意外之处北京时间21日凌晨,美联储公布9月FOMC政策声明,FOMC宣布保持基准利率不变,10月将开启渐进式缩表,并下调了核心PCE预期。

  这一切似乎都在意料之中,但此次会议后,美股走高,美债利率反弹,美元指数亦抽身向上

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  问题出在哪里?无妨来看看此次会议后声明都有哪些“要点”。

  国泰君安覃汉团队指出,9月是季度会议,需关注3方面信息的变化,1是FOMC政策声明措辞的变动,二是美联储对经济及利率的预测,三是耶伦发布会的讲话。

  该团队认为,此次会议主要的增量信息包括:,声明特别对近期在美国造成较大影响的飓风灾害进行了说明,认为风暴不太可能在中期内实质性地改变国民经济的进程;飓风之后,汽油和其他一些物品价格上涨可能会暂时加速通胀,但对中长期通胀影响不大。

  第二,会后公布的点阵图显示,美联储官员对今年底基准利率预测集中在1.375%附近,即预期年内仍有1次加息。

  第三,美联储上调了对经济实际增长的预期,下调了对失业率的预期,同时下调了对通货膨胀的预期。

  第四,耶伦会后讲话偏中性。

  覃汉团队认为,美联储暗示今年12月仍有加息的可能性,或是导致会后美元指数上涨及美债下跌的主要原因之一,因此前市场预期年内美联储再次加息的概率已下降。

  天风证券孙彬彬团队点评称,此次议息会议之前,市场预期12月美联储加息的概率才刚回到50%以上,因此,此次议息会议暗示年内将再次加息才是“鹰派”体现和冲击所在。

  孙彬彬团队认为,美国通胀已在一段时期内低于2%,且美联储下调了核心PCE预期,但美联储依然采取偏鹰态度,主要是美联储双重目标之下,生产就业数据强劲给了美联储“底气”。

  此次会后声明显示友情就会更丰富一点,美联储对GDP增长和就业预期维持乐观,会为春暖花开而含笑美联储上调今年实际GDP增速预测值至2.4%,预计明年实际GDP增速2.1%;预计今年失业率持平于6月预测值4.3%,下调明后两年失业率预测至4.1%。

  是“真老虎”还是“纸老虎”虽然在意料之中,但美联储9月议息会议关键的政策调剂,仍是“缩表”的问题正式落地,美联储宣布将在10月开始缩表计划。

  机构指出,由于本轮美联储货币紧缩是加息叠加缩表,缩表的规模又比较可观,因此可能产生深远的影响。

  从以往来看,美联储历次紧缩和美元升值周期对新兴市场国家均影响显著。

  那末,这回美联储缩表究竟是“真老虎”还是“纸老虎”?此前,市场对美联储何时缩表,以及以什么方式、力度和路径缩表已有比较清晰的预期。

  早在2014年9月的货币政策正常化方案中,美联储就提到未来以被动、渐进和可预测的方式通过停止再投资来减少其持有的证券范围

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